本报记者张蓓见习记者黄指南深圳报说念

　　长江和记实业有限公司（00001.HK）（下称"长和"）于8月14日发布了2025年度上半年功绩文告，并于同日举行了中期功绩分析师发布会。

　　尽管公司文告基本盈利为113.21亿港元，同比增长11%，总收入达2406.63亿港元，同比增长3%，关系词，反应公司中枢盈利才调的EBITDA却下落了9%，为569.83亿港元，自满出成本压力与外部挑战的加重。

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　　与会分析师向《中原时报》记者显现，长和主席李泽钜缺席长和中期功绩分析员会议，系其接任以来初度缺席，解决层未证据具体缺席原因。

　　本期功绩文告内容未说起缠绵出售国际口岸业务的进展，亦未提到巴拿马口岸的营运情况，但长息争决层于功绩会上作出回复。

　　上述分析师转述解决层表态，（口岸往来）在未取得通盘关系监管机构及部门批准前，不会进行任何往来。即使本年内能达成具敛迹力的新契约，料交割不会在本年内发生。

　　净利下滑里的回身压力

　　尽管在收入端阐扬出稳步增长，举座功绩仍是受到外部成分的遭殃，突显出在复杂环境下终了转型与均衡的粗重挑战。

　　上半年财报自满，长和的零卖业务（以屈臣氏为主）增长了8%，口岸业务增长了9%，基建和电讯业务阔别增长了6%和5%。关系词，财务及投资板块与其他收入下滑10%，径直遭殃了举座功绩，导致总收入2406.6亿港元，仅终了3%的增幅。

　　深究背后，长和上半年EBITDA下滑的一个枢纽成分是一次性神气所带来的大额耗损。财报中自满，集团因英国电讯归拢案计提了超越100亿港元的耗损，成为负面影响的主要源流。

　　凭证公告，长和旗下全资子公司长江和记电讯控股（CK Hutchison Group Telecom）与沃达丰（Vodafone）于5月31日认真完成归拢，缔造新公司Vodafone Three（以下简称英国归拢事宜）。

　　《中原时报》记者了解到，归拢后的两家公司欢跃在曩昔十年内投资110亿英镑，以创建欧洲最先进的5G收集。初期极端大一部分资金（13亿英镑）将专注于第一年的收集开拓。

　　此外，瞻望归拢将带来协同效益，到归拢后第五年，每年将终了7亿英镑的成本和成本开支协同效益，并瞻望该归拢将在2029年起，为长和现款流带来可不雅孝敬。

　　长和集团副主席兼CKHGT引申主席霍建宁此前也对外在示，归拢不仅为鼓励开释了雄伟价值，还让集团即时回笼了约13亿英镑的净现款，这无疑将为曩昔业务发展提供资金支柱。

　　分析师指出，近似于这次英国归拢事宜的一次性大额“账面耗损”，本色上是企业在计谋重组历程中常见的财务转换本事，这类转换经常会暂时影响账面盈利，但并不影响本色现款流和现款储备。

　　分析师进一步强调：“账面耗损与收益并存的表象，是跨国企业在进行计谋转换经常见的财务操作。企业通过短期司帐成本接洽永远成本效果，而这次归拢即是通过钞票优化、鼓励价值转换，径直为长和带来了13亿英镑的净现款回流。”

　　从举座运营来看，按IFRS 16前基准测度，长和上半年的基本盈利净额同比增长11%，达到港币113.62亿港元。

　　这一增幅的背后，是口岸、零卖和基建板块的强盛阐扬，以及长江和记电讯控股的优异功绩。除此除外，部分非中枢钞票的出售（如和黄医药）也为该司带来了可不雅的收益。

　　天然期内商品价钱回落和大范围严防考试步履影响了长和加拿大西诺沃斯动力公司（Cenovus Energy）的盈利孝敬，但举座业务仍是保捏郑重增长。

　　关系词，一次性耗损的计提使得公司凭证IFRS 16前基准测度的净利润同比大幅下落，扣除耗损后，平庸股鼓励应占溢利为4.4亿港元。而要是按照后基准测度，扣除一次性耗损的影响，长和的每股盈利仅为0.22港元，相较客岁同时下落了92%。

　　长和短期的净利下滑不是陋劣的企业逆境，股票分析而是其转型中的“阵痛”期。

　　年内恐难完成口岸往来

　　凭证分析师显现，长和集团联席董事总司理黎启明在功绩会上坦言，出售国际口岸业务的缠绵已引起中国、好意思国、英国和欧洲多国的缓和。

　　现在，长和正在与财团成员进行深刻参议，并缠绵邀请中国内地的主要计谋投资者加入财团。

　　黎启明指出，“为使往来随机取得通盘关系监管机构和部门的批准，财团的成员以及往来架构将需要进行变更（新安排）。集团筹画预留充分的时刻进行关系参议，以达成新安排。”

　　中国企业成本定约副理事长柏文喜在继承《中原时报》记者采访时默示，长和的口岸往来波及23个国度和43个口岸，必须通过中、好意思、欧、英等多个国度的审查。而西洋关于“枢纽基础要道”的外资并购日益明锐。

　　他指出，往来最早由好意思资贝莱德-TiL财团主导，被质疑“将计谋咽喉卖给好意思国”，激发政策与社会公论压力。现在，独家研究期已过仍未获批，长和需要“重置棋局”以提高通关概率。

　　“把中资国企纳入买方财团，可在西洋审查中弱化‘港资＋好意思资’明锐标签，变成‘中国有磋磨’以裁汰阻力。”柏文喜如是说说念。

　　汇生国际成本总裁黄立冲相通认可裁汰往来阻力的热切性。他以为，引入内地投资者是为缓解长和口岸在出售时所靠近的监管压力，有助于获胜取得关系批准并默契往来结构。

　　他还指出，长和出售口岸业务若获胜，将蜕变长和的收入默契性与环球钞票布局；若转为消弱阵线，可能采取逐渐减捏、向国企或央企转让的旅途。

　　于功绩会中，长和高层则是让投资者无须惦记，公司的口岸业务本年阐扬极端出色，即使本年内能达成具敛迹力的新契约，料交割不会在本年内发生。

　　针对往来周期的拉长，黄立冲以为周期蔓延意味着监管、估值谈判及计渔利益均衡更复杂，短期无须然利空，但对长和后续计谋布局和国际生计环境是一次深度转换。

　　柏文喜则指出，这是“以时刻换空间”的感性弃取，长和现款流充沛，不急于“贱卖”。时刻蔓延不等于风险扩大，反而意味着往来刚直与列国监管进行更雅致的结构设想，从而提高最终获批概率。

　　他强调：“市集已有‘往来获胜率高潮’而保管增捏评级的声息。把重钞票、强周期的口岸换成现款，故意于长和集联合源投向5G电讯、零卖与医疗健康等轻钞票高成长规模。”

　　上半年财报自满，口岸业务的收益达港币235.97亿元，同比增长9%。这主要成绩于盐田港、上海港及亚洲和中东货柜船埠的浑沌量增长了4%，而墨西哥和欧洲口岸的仓储收入则增长了27%。

　　长和于公告中坦言，尽管举座浑沌量、货运量及转运量存在不小增长，但反应到收益段的增长仅有5%，主要由于转运货品比例较高，运脚较低。

　　关系词，成绩于成本管控，口岸业务的利润增速显贵，在IFRS 16后基准下，口岸业务的EBITDA港币87.19亿元及EBIT港币65.08亿元，阔别较上年同时高潮10%及12%。

　　2025年上半年，长和浑沌量增长4%，达到4，400万个圭表货柜，其中土产货货品和转运货品阔别占65%和35%，与上年同时捏平。

　　收尾6月末，长和运营着295个泊位，瞻望下半年泊位数目不会发生变化，因吉赞口岸和兰差彭口岸阔别新增泊位，而拉斯海玛和巴士拉口岸则因合约变动减少泊位，举座对消了新增泊位的影响。

　　长和于公告中预测，尽管环球交易和滥用需求受到交易争议和地缘政事风险的影响，口岸业务仍是有望终了全年盈利增长。跟着亚洲及埃及新要道货运量的加多以及成本效益的普及，长和瞻望口岸业务将不才半年赓续保捏默契增长。

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